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BXSL 2024년 2분기 현황 (Blackstone Secured Lending Fund)
50여개 상장 BDC 중 두번째로 큰 시가총액 기업인 BXSL의 24년 2분기 현황 리포트입니다.
BDC(Business Dvelopment Company)는 성장가능성 있는 미국 중소기업에 자금을 공급하는 투자회사로, 세금혜택을 받으며 90% 이상 배당을 해야하는 RIC(Regulated Investment Company)로 분류되어있습니다.
한국더블유엠투자자문은 미국에 상장되어 거래되고 분기 이상의 배당을 하는 50여개 BDC를 유니버스로 두고 포트폴리오를 제공합니다.
(위 내용은 삼성증권, KB증권, NH투자증권, 키움증권 등에서 제공받을 수 있습니다.)
Blackstone Secured Lending (BXSL)
Blackstone Secured Lending Fund (BXSL.NYSE)는 블랙스톤 기업의 자회사 BDC로 50여개 상장 BDC 기업 중 두번째로 큰 시가총액의 기업입니다. 2021년 상장되어 거래되고 있으며 투자의 대부분이 Senior Secured Loans에 집중되어 있습니다.
Highlights from 2024 Q2
BXSL은 2024년 8월 20일 기준 $29.61에 거래되고 있으며 시가총액은 $5,989mm입니다. 2024년 2분기에는 고정배당금 $0.77을 배당했으며 24년 3분기 배당금 유지를 확정했고, 지난 1년 배당금 기준 현재 배당률은 연 10.34%입니다.
2024년 6월 30일 기준 블랙스톤 BDC의 운용자산 규모는 $11,294mm이며 대출(99%), 지분 등의 방법으로 36개 산업과 231개 기업에 분산하여 투자하고 있습니다. 대출투자의 98.8%가 변동금리이고, 소프트웨어와 헬스케어 프로바이더&서비스 산업이 각 18%와 10%로 가장 큰 파이를 차지하고 있습니다. 현재 대출투자의 non-accruals는 0.3%인데, 이는 지난 1분기의 0.1%보다 증가했지만 건강한 수치입니다.
BXSL의 총 투자 AUM은 $11,294mm, 총 자산은 $11,770mm, 부채는 $6,376mm, 순자산은 $5,395mm입니다. 2024년 2분기 기업의 주당 순자산가치(NAV)는 $27.19로 지난 분기인 $26.87보다 1.19%가량 상승했으며 현재 NAV보다 9.6% 프리미엄에 거래되고 있습니다. 당사의 2024년 2분기 투자수익은 지난 분기보다 7.6% 상승한 $327mm이고 $151mm의 비용이 있었으며 당기순이익은 $173mm입니다.
Dividends
BXSL의 배당률은 지난 1년의 배당금을 기준으로 10.34%이며 다가오는 2024년 3분기에 배당 유지가 확정되었습니다. BXSL은 2021년 상장 이후부터 현재까지 고정배당금이 4번에 걸쳐 48% 상승했으며, 지난 4분기 평균 배당 커버리지는 119%입니다.
블랙스톤 BDC는 2021년 10월 상장했으며 이후 2022년부터 금리가 가파르게 올라 이자수익이 수익의 대부분이고 변동금리 비중이 큰 특성상 수익성이 크게 성장했습니다. 2021년 Q4에 비교, 투자 AUM규모가 14.6% 상승할 때 투자수익은 70.3% 상승했습니다. 그에 따라 현재까지 고정배당금의 하락없이 상승하는 수익에 대해서 적극적으로 배당금을 올리며 투자자들에게 높은 성과를 안겨줬습니다.
Risk
현재 BDC 기업들의 가장 큰 리스크는 금리변화입니다. 현재 미국 금리는 5.5%로 2022년부터 시작된 금리인상으로 인해 BDC 기업들의 수익성이 눈에 띄게 향상되었습니다. 금리변화의 가장 큰 요인인 인플레이션은 2.90%로 미 연준 목표치인 2%대에 매우 근접하고, 유럽과 캐나다를 포함한 주요 국에서 금리인하를 시작하는 등 미국의 금리인하 시기도 가까워지고 있습니다.
대출투자의 99%가 변동금리인 블랙스톤 BDC는 변동금리 비중이 매우 높아 향후 금리인하에 따른 수익성 감소는 불가피합니다. 금리가 (short-term rates) 100BPS 하락했을 때 주당 약 %0.58의 연 수익 감소를 초래할 수 있으며, 금리가 200BPS 하락했을 땐 주당 약 $1.17의 연 수익 감소를 초래할 수 있습니다. 금리인하에 따라 수익 감소가 현실화 되면 배당금이 하락할 수 있고, 이는 주가 하락의 요인이 될 수 있습니다.
Opportunities
BXSL은 세계 최대 사모펀드 블랙스톤 기업의 리서치 팀과 운용팀의 운용을 받고 있으며, 대출(99%)와 first lien secured(99%)에 집중된 안전한 포트폴리오를 가지고 있어 금리환경 변화 시 새로운 투자기회와 길 유치에 강한 포지션을 가지고 있다고 보입니다. 또한 지난 24년 3월 Fitch는 BXSL의 꾸준한 낮은 레버리지, 강한 펀딩 유동성, 낮은 부실채권 등을 근거로 BXSL의 크레딧을 BBB-에서 BBB로 업그레이드 했습니다.
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