OBDC 2024년 2분기 현황 (Blue Owl Capital Corporation)

50여개 상장 BDC 중 세번째로 큰 시가총액 기업인 OBDC의 24년 2분기 현황 리포트입니다. 

BDC(Business Dvelopment Company)는 성장가능성 있는 미국 중소기업에 자금을 공급하는 투자회사로, 세금혜택을 받으며 90% 이상 배당을 해야하는 RIC(Regulated Investment Company)로 분류되어있습니다. 

한국더블유엠투자자문은 미국에 상장되어 거래되고 분기 이상의 배당을 하는 50여개 BDC를 유니버스로 두고 포트폴리오를 제공합니다. 

(위 내용은 삼성증권, KB증권, NH투자증권, 키움증권 등에서 제공받을 수 있습니다.)

Blue Owl Capital Corporation (OBDC)

Blue Owl Capital Corporation (OBDC.NYSE)는 미국 미들마켓을 중심으로 투자하는 50여개 상장 bdc 기업 중 세번째로 큰 시가총액의 기업입니다. 2019년 상장되어 거래되고 있으며 안정적인 현금흐름과 자본성장 기회에 투자한다는 투자목표를 가지고 있습니다. 

Highlights from 2024 Q2

OBDC는 2024년 8월 12일 기준 $14.38에 거래되고 있으며 시가총액은 %5,611mm(약 7.6조원)입니다. 2024년 2분기에는 고정배당금 $0.37과 추가로 %0.05를 배당했으며 24년 3분기 고정배당금 유지를 확정했고, 지난 1년 배당금 기준 현재 배당률은 연 11.82%입니다. 

2024년 6월 30일 기준 블루 오울 BDC의 운용자산규모는 $13,342mm이며 대출(83%), 지분 등의 방법으로 31개 산업과 212개 기업에 분산하여 투자하고 있습니다. 대출 투자의 97%가 변동금리이고, 인터넷소프트웨어&서비스와 보험 산업이 각 11.4%와 9.2%로 가장 큰 파이를 차지하고 있습니다. 현재 non-accruals는 1.4%인데, 이는 지난 1분기의 1.8%보다 22% 감소했습니다. 

OBDC의 총 투자 AUM은 $13,342mm, 총 자산은 $13,867mm,  부채는 $7,872mm, 주주지분은 $5,994mm입니다. 2024년 2분기 기업의 주당 순자산가치(NAV)는 $15.36으로 지난 분기인 $15.47보다 0.7% 가량 하락했으며 현재 NAV보다 -6.4%에 거래되고 있습니다. 당사의 2024년 2분기 투자수익은 지난 분기보다 0.7% 하락한 $397mm이고 $205mm의 비용이 있었으며 당기순이익은 $189mm입니다. 

Dividends

OBDC의 배당률은 지난 1년의 배당금을 기준으로 11.82%입니다. 다가오는 2024년 3분기에 배당유지가 확정되었고 3분기 스페셜 배당은 아직 발표되지 않았습니다. OBDC는 2022년부터 현재까지 고정배당금이 3번에 걸쳐 19.4% 상승했으며 지난 7분기 연속 스페셜 배당을 해왔습니다. 자체 스페셜 배당 기준[NII - fixed D)*50%)]에 변동이 없다면 24년 3분기 또한 $0.05의 추가배당 가능성이 높습니다. 

블루오울 캐피탈 BDC는 2019년 상장 이후 고정배당금의 하락이 없었으며, 상승하는 수익에 대해서는 보수적으로 고정배당금을 올리고 스페셜 배당을 적극 활용해왔습니다. 스페셜 배당을 제외하더라도 현재 고정배당금 $0.37을 기준으로 배당률은 10.29%입니다. 

Risk

현재 미국 금리는 5.5%로 2022년부터 시작된 금리인상으로 인해 BDC 기업들의 수익성이 크게 향상되었으며 동시에 투자 포트폴리오 확대의 기회가 있었습니다. 금리 변화의 가장 큰 요인인 인플레이션은 현재 2.9%로 미 연준 목표치인 2%대에 매우 근접하고, 유럽과 캐나다를 포함한 몇몇 주요 국에서 금리인하를 시작하는 등 미국의 금리인하 시기도 가까워지고 있습니다. 

대출 투자의 97%가 변동금리인 블루 오울 BDC는 다른 BDC 피어그룹에 비해 변동금리 비중이 높은 편이며, 향후 금리인하에 따른 수익성 감소는 불가피합니다. 금리가 (short-term rates) 100BPS 하락했을 때 주당 약 $0.28의 연 수익 감소를 초래할 수 있으며, 금리가 200BPS 하락했을 땐 주당 약 $0.55의 연 수익 감소를 초래할 수 있습니다. 금리인하에 따라 수익감소가 현실화 되면 7분기 연속 지속해오던 스페셜 배당이 멈출 수 있고, 이는 주가 변동성의 요인이 될 수 있습니다. 

Opportunities

OBDC는 상장이후 현재까지 때에 따라 뛰어난 성과를 보여주며 투자자들에게 수익을 안겨줬습니다. 지난 24년 3월 Fitch는 OBDC의 꾸준한 투자성과, 유동성, 낮은 부실채권 등을 근거로 OBDC의 크레딧을 BBB-에서 BBB로 업그레이드 했으며 다가오는 OBDE와의 합병을 긍정적으로 평가했습니다. OBDE(시가총액 $1,734mm)와 합병이 마무리되면 OBDC는 2번째 큰 시가총액의 BDC가 됩니다. 또한 장기적 관점에서 안정적인 9-11%대 현금수익을 창출하는 기업으로 투자 매력이 있습니다. 

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