시프트업 IPO

안녕하세요.

오늘은 게임 개발 전문 기업 시프트업의 공모안내 및 리포트를 쉐어합니다. 

한국투자증권, NH투자증권 외: 2024.07.02 - 03

공모가(E): 60,000원

공모액(E): 4,350억원

상장 후 시가총액(E): 3조 4,815억원

환불일: 2024.07.05

상장일(E): 2024.07.11

                                                                                                     (source. 시프트업) 

시프트업 

 시프트업은 2013년 설립된 게임 개발을 주 사업으로 영위하는 게임회사로, 150여개 국 이상의 글로벌 이용자에 게임 서비스를 제공합니다. 

국내 게임 시장 규모는 22조 2,149억원으로 최근 10년동안 꾸준히 높은 성장세를 유지하고 있으며, 국내 게임시장 전체 규모 CAGR(2013-2022)는 9.62%다. 글로벌 게임 시장의 규모 CAGR(2019-2026)dms 5.2% 수준으로 해당 시장의 꾸준한 성장이 전망됩니다. 

시프트업 투자포인트 

 시프트업은 게임 개발 전문 기업으로 모바일, PC, 콘솔 기반의 게임서비스를 150여개 국에 제공하며, 서브컬처 장르 게임에 강점을 보입니다. 당사는 2016년 출시한 '데스티니 차일드'와 2022년 출시한 '승리의 여신: 니케' 게임을 개발하여 서비스를 제공하고 있습니다. 지난 4월에는 플레이스테이션 독점작 '스텔라 블레이드'를 출시했으며 일본을 비롯한 세계각국에서 판매량 1위를 기록하는 등 흥행 성과를 보여주고 있습니다. 

당사의 2023년 매출은 1,686억원으로 '승리의 여신: 니케'가 총 매출의 97%, 데스티니 차일드가 2.36%를 차지하고 있습니다. 2022년과 비교해 매출이 약 155%, 영업이익이 약 507% 증가했으며, 수출이 총 매출의 85.8%, 내수 매출이 14.2%입니다. 

매력적인 캐릭터의 등장과 내러티브 중심이 특징인 서브컬처 게임은 규모 CAGR(2019-2023)이 16.9% 수준을 보여주는 등 폭발적인 성장을 이루며 글로벌 게임의 주류 장르로 자리 잡았습니다. 서브컬처 게임은 현재 소수의 상위 IP가 시장을 지배하는 구조이며, 당사의 '승리의 여신: 니케'가 글로벌 서브컬처 게임 TOP5 타이틀에 자리하고 있습니다. 또한 당사는 최첨단 그래픽 이미지 합성 인프라를 확보, AI 도입 등 기술 중심 개발 플랫폼 구현을 해왔습니다. 

게임 시장 규모 2위인 중국에서의 2025년 당사 게임 '니케'의 라이선스 승인의 기대가 있으며, 서브컬처 게임의 본고장 일본에서의 성공을 기반으로 세계 최대 게임 시장인 북미 시장에 향후 글로벌 퍼블리셔와의 협력 등을 통해 집중적으로 마케팅 하여 사업 지리적 확장의 계획이 있습니다. 또한 신규 IP 개발, 컨텐츠 다양화, IP간의 협업 등의 계획이 있습니다. 

리스크 

시프트업과 당사가 영위하는 게임 시장은 향후 안정적인 성장이 전망됩니다. 그럼에도 불구하고, 국가별 게임 관련 규제 변화 및 글로벌 경기 동향은 당사 영업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그 외에도 게임 흥행실패의 위험, 게임 이용자 이탈에 따른 매출 감소의 위험, 해당 장르의 인기 지속 불확실성, 소프트웨어 오류 및 결함, 수출 비중이 큰 특성상 외환 변동 등의 위험은 당사 매출에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한 당사 공모가 평가에 참고된 피어 기업들에 비해 총 매출액이 현저히 낮아 고평가 이슈가 있는 점은 투자 매력이 떨어질 수 있는 요소로 공모청약 및 상장 후 거래가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

자문의견 

 시프트업은 높은 기술력과 매력적인 컨텐츠를 바탕으로 글로벌 게임 시장에서 안정적으로 시장 경쟁력을 높여 나가고 있습니다. 당사와 해당 산업의 성장성과 향후 매출의 안정적인 우상향이 기대되는 점, 상장 후 유통가능 주식 수가 18.02%로 과하지 않은 점 또한 매력적으로, 공모청약에 적합하다는 의견입니다.  

더 자세한 내용은 상단 첨부파일을 통해 확인하실 수 있습니다. 

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